賭徒的信手寫寫

當日新聞與重要訊息評論

2012.11.14星期三

國際股市

標題

懷疑財政懸崖能否避免，美股收低

兆豐國際

評論

1.由於市場懷疑國會議員能否達成協議，避免財政懸崖，加上尾盤科技股賣壓加重，美國股市周二普遍收低。道瓊指數收低58.90點或0.46%至12756.18。Nasdaq指數收低20.37點或0.70%至2883.89。S&P 500指數收低5.50點或0.40%至1374.53。費城半導體指數收低3.56點或0.96%至366.45。

2.市場觀望氣氛依舊濃厚，等待白宮與國會議員達成協議，避免於1月大幅削減支出及加稅。歐巴馬總統週二與工會領袖會談後，預計週三將與企業領袖會晤，而最關鍵則是週五與國會領袖的會談。由於財政懸崖的不確定性，使得市場震盪，觀望週五會談的結果。若是國會議員能提出解決方案，則股市可望反彈上揚。只是投資人仍缺乏信心。

3.個股表現方面，PC相關股連續第二天下挫，HPQ下跌2%，微軟再挫4%，主因其推出的平板電腦銷售不佳。半導體股跌幅超過大盤，英特爾也下跌2.36%，博通下跌1.52%，台積電ADR下跌1.61%。。銀行股亦表現不佳，小幅收低。

4.技術面，道瓊、NASDAQ失守半年線支撐後，再下探年線，道瓊今日收盤創低，失守年線12820點，NASDAQ先前跌破年線後再創回檔新低，走勢相對偏弱。在市場氣氛已轉保守下，加上中期趨勢轉弱，反彈空間仍將受限。由於財政懸崖疑慮仍未戒除，加上企業對Q4展望保守下，美股向下探低的走勢不變。上檔壓力下移至道瓊13000，NASDAQ 2950，波段偏空走勢不變。

圖：美股續創回檔新低

(研究員：黃國偉)

中國股市

標題

上證仍守2015下降線支撐，整理後再盤堅至12月上

兆豐國際

評論

1.受到住建部部長表示，大陸的樓市調控政策不會放鬆的影響，使得昨天上證地產股呈現重挫，並拖累佔權值較重的金融類股走弱，帶動昨天上證指數，開低走低，終場下跌31.3點，收2047點，成交量由431億元人民幣擴大至459億元。

2.雖然住建部部長在週一(11/12)十八大第 4 場記者招待會上表示，短期內不會退出限購政策，並研究擴大房產稅試點。不過根據中國指數研究最新數據顯示，雖然受到金九銀十傳產房市銷售旺季影響，10月中國百城房價MOM繼續上漲，但漲幅僅有0.17%，MOM反彈力道減弱，並且YOY仍下跌1%，為連續第7個月YOY下跌。因此在10月過後，大陸房價MOM可能再恢復今年7月以前的盤弱格局，加上大陸經濟成長下滑的態勢目前尚未得到扭轉，政策面進一步打房機會並不大。

3.國務院昨天批准境外機構投資額度由原先的700億元人民幣大幅提高至2,700億元，並且表示現有QFII額度800億美元若用完將會再擴大，且QFII單一機構最多10億美元的上限，考慮提高2-5倍，將可望為今天上證帶來激勵效果。

4.並且10月經濟數據，包括PMI、工業生產、零售銷售、固定資產投資及出口年增率等都優於市場預期，呈現持穩或偏向正面，大陸經濟成長率有機會如市場預期的在12Q3觸底後緩步盤堅，將提供上證震盪盤堅的支撐。

5.就技術面來看，目前仍守住自2451點以來中期下降線支撐，約在2015點附近，顯示自9月底1999點以來的中期反彈走勢應尚未結束。

6.因此，預期上證指數在短線整理後，自下週起，將恢復盤堅至12月上旬，之後再進行震盪。

(研究員：陳逸誼)

期貨及外資動向

標題

週二台股開平走低，量出長黑再失守短均支撐，外資籌碼鬆動，現貨賣超擴大逼近百億、台指期淨空單並增至波段相對高檔，外資整體籌碼偏空，指數恐持續備受壓抑。

兆豐國際

評論

1.週二平盤開出後，市場擔憂美國財政懸崖、MSCI恐續降台股權重，陸股又因十八大無政策利多而重挫，內線交易疑雲充斥，市場人氣渙散，賣壓湧現再失守短均支撐，終場大跌132點收7136，成交量擴增至735億元。現貨部份，除投信買超1.76億元外，外資與自營商分別賣超90.86億元與15.27億元。期貨部份，外資台指期淨空單增加4,143口至9,282口；前十大特定法人台指期淨空單增加910口至8,919口。週二台股開平走低，量出長黑再失守短均支撐，外資籌碼鬆動，現貨賣超擴大逼近百億、台指期淨空單並增至波段相對高檔，外資整體籌碼偏空，指數恐持續備受壓抑。

2.11月摩台期下跌4.8點收254.9點，未平倉減少1,647口至168,774口。摩台避險部位略降但持平於17萬口附近，仍須持續留意未平倉變化。

3.選擇權部分， 11月買權未平倉量主要增加在7200-7300點序列，最大未平倉序列由7500點下移至7300點，未平倉量84,735口。11月賣權未平倉量主要增加在6800-6900點序列，最大未平倉序列在7000點，未平倉量60,415口。所有月OI Put/Call Ratio由0.88下移至0.82，籌碼中性偏負面。

4.價差方面，11月台指期逆價放大至40.05點、11月電子期逆價差1.28點、11月金融期逆價差3.67點、 11月摩台期逆價差1.4點。昨日開平後震盪走低，且期貨相對現貨弱勢，使得期、現貨逆價差再度擴大，顯示市場保守觀望氣氛再起。

(研究員：古必寬)

食品

標題

節慶助陣食品族群冬日暖  (工商 B5)

兆豐國際

評論

1.報載第4季適逢尾牙、接近春節，推估油脂發貨量可望季增1成5至2成。法人分析，隨著氣溫下探，食品業績仍會被逼出來，大成(1210)、卜蜂(1215)、統一(1216)、泰山(1218)、福壽(1219)、大統益(1232)仍可留意。

2.統一(1216)為國內涵括產銷、跨足兩岸食品大廠，30-35%獲利來自大陸、25-30%來自統一超挹助、生產本業貢獻15-20%。節慶行情預期以零通路最具爆發力，特別是統一旗下的統一超。12Q4進入淡季，預估季營收QoQ -10.3%，由於毛利率較高的乳品、飲料、食品比重降低，估EPS 0.39元。 2012年由於統一積極汰除低毛利率產品，營收YoY -7.5%，受惠產品組合優化，毛利率較前一年增加4.8百分點至28.0%，稅後淨利YoY +24.3%，EPS 2.41元。2013年預期景氣持續低迷，但統一倚強勢通路，持續優化產品組合，估營收YoY -0.5%，毛利率維持在27.8%，稅後淨利YoY -20.4%，EPS 1.92元。考量12Q4進入淡季、預期2013年消費力將小幅衰退，兆豐國際維持統一「區間操作」投資評等。

(研究員：游建恒)

塑膠

標題

乙烯漲台塑台聚獲利有壓 (經濟 C6)

兆豐國際

評論

1.報載沙國百萬噸級輕裂廠故障，市場預料，重要石化原料乙烯估可望止跌上揚，壓縮台塑(1301)、台聚、亞聚3 家聚乙烯(PE)等多項產品獲利，整體塑化需求走上「上肥下瘦」石化型態。

2.台塑(1301)主要產品為PE/EVA、PVC/VCM各佔20%，另PP、AN各佔10%營收，主要原料乙烯與丙烯由台塑化提供，但由於烯烴位處高價，而台塑產品主要市場在大陸，在價格高檔致下游拉貨意願不高。預估12Q4台塑本業獲利約1億，加上業外收益約30億，合計稅前獲利31億，預估2012稅前獲利165億元，稅後EPS 2.2元，至年底淨值估約36.5元，由於塑膠本業利差因成本推升未擴大，兆豐國際給予台塑(1301)「區間操作」投資評等。

(研究員：游建恒)

晶圓代工

標題

台積砸955億擦亮龍頭寶座 (經濟A5)

兆豐國際

評論

1.報載晶圓龍頭台積電(2330)昨天董事會通過約936億元資本預算擴充先進製程產能，與12吋超大晶圓廠廠房興建案，是近期電子業難得的大手筆動作。台積電董事會通過，874.71億元擴充先進製程產能與12吋超大晶圓廠之廠房興建與廠務系統安裝，同時也核准研發資本預算與明年經常性資本預算約61.59億元，合計共936億餘元的投資額度。

2.台積電為維持先進製程領先優勢，今、明兩年以高額資本支出擴增28奈米製程產能，以及發展20、16奈米製程，因而台積電昨日董事會決議再發行450億元無擔保公司債，今年共發債900億元，以維持製程領先優勢。由於28奈米製程滿載，晶圓出貨量大幅成長，維持預估台積電12Q4合併營收1,310.6億元(QoQ -7.3%)，稅後淨利419.3億元(QoQ -14.9%)，EPS 1.62元。預估台積電12年營收5,060.0億元(YoY +18.5%)，稅後淨利1,665.2億元(YoY +24.1%)，EPS 6.42元。維持「區間操作」投資評等，6個月目標價92.5元。

(研究員：盧中興)

LED

標題

璨圓(3061)下一步攜手京東方(經濟A17)

兆豐國際

評論

1.大陸最大LED晶粒廠三安光電參股璨圓光電後，中、日、台三方將結合各自優勢，壯大璨圓光電，璨圓光電董事長簡奉任昨(13)日表示，璨圓先進行水平整合，是為了後面更大的垂直整合，與京東方的策略聯盟將會在年底前公布。

2.由於大陸近期面板自製率提升，因此2012年年中開始傳出京東方與台灣LED產業的東貝、璨圓，及台灣導光板廠的茂林將進行虛擬的垂直整合，兆豐國際認為璨圓若真與京東方達成結盟，京東方擴大釋單方向可期，將有利璨圓營運因擴大出海口，可望改善營運虧損的情況。兆豐國際維持對LED產業的看法，預估隨LED發光效率提升及LED晶粒價格逐季下滑，有助終端產品價格下跌，進而帶動需求成長，兆豐國際預估2013年LED TV滲透率將上看到90%，且2013年LED照明滲透率可望成長至17%，LED於電子產品的滲透率持續增加下，兆豐國際維持璨圓2012年營收預估為48.31億元(YoY +17.6%)，稅後虧損2.32億元，EPS為-0.84元。預估璨圓2013年營收為53.38億元(YoY +10.5%)，稅後虧損為0.74億元，EPS為-0.15元。考量璨圓2013年營運仍處於虧損，短期尚未看好營運回至獲利軌道的契機，故維持璨圓「區間操作」投資評等，6個月目標價為23.3元(1.0X 13(F)PBR)，潛在上漲空間約11%。

(研究員：洪芷婷)

NB & DT零組件

標題

可成(2474) 下月產能將滿載 (經濟C3)

兆豐國際

評論

1.據報載，金屬機殼廠商可成接獲Dell商用、Ultrabook機殼新訂單，加上平板電腦iPad mini，及智慧型手機宏達電5吋機種訂單陸續進駐，可成12月產能將滿載。

2.兆豐國際認為，可成為Dell商用機種機殼及hTC高階智慧型手機機殼供應商，接獲新機種亦符合預期，且在iPad Mini 11月開始鋪貨下，預估可成11、12月營收可望維持今年高檔水準，預估可成12Q4合併營收季增可望12.5%，稅後淨利則季增36.7%至27.1億元，EPS 3.61元，營運呈現淡季不淡。可成目前股價約9.1X 13(F)PER，處於歷史股價本益比6 ~24倍區間偏下位置，考量可成營運谷底已過，公司於Unibody金屬機殼仍具產業領導地位，在iPad Mini機殼訂單挹注下，13年營運重回成長軌道，因此給予「逢低買進」投資評等，6個月目標價164元(11X 12Q4~13Q3(F)PER)，潛在上漲空間26%。

(研究員：蔡逸民)

晨　會　報　告(二)

公司訪談摘要